La estructura financiera de las pymes: explicaciones contables y financieras. Análisis empírico con pymes gerundenses

Desde hace décadas el estudio de las finanzas empresariales ha girado en torno a cómo las unidades económicas, principalmente empresas, definen y articulan sus fuentes de financiación. El contexto económico actual, de fuerte recesión económica y estancamiento, ha dado más relieve al aspecto financiero y a las decisiones que se toman para que las empresas aseguren su funcionamiento y sus proyectos de futuro.

En el siguiente trabajo se hace un repaso a la literatura existente y se aplica al contexto económico actual y a las pequeñas y medianas empresas (pymes), que conforman la gran mayoría de nuestro tejido empresarial. Para llevar a cabo el análisis empírico, se ha tomado como base un conjunto de empresas de la provincia de Girona que pertenecen a diferentes sectores, considerados por su relevancia en este ámbito geográfico concreto. Para la obtención de los datos de estas empresas se ha utilizado la base de datos del Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (Sabi), que se alimenta de las Cuentas Anuales depositadas en el Registro Mercantil, del que se han extraído las correspondientes a los últimos años disponibles completos en diciembre de 2011: 2007, 2008 y 2009.

El estudio muestra como las pymes han ido reduciendo el nivel de apalancamiento durante estos años (sobre todo el de corto plazo, muy afectado por la restricción crediticia), coincidiendo con la reducción de beneficios de las pymes debido a la caída de las ventas. Además del análisis empírico se observa una mayor adecuación de la teoría de la clasificación jerárquica en las pymes y destaca la importancia de la información asimétrica en las mismas. El aspecto fiscal resulta secundario para estas sociedades.

Palabras clave: pymes, financiación, estructura de capital y endeudamiento.

 

David Maldonado Gutiérrez
Profesor asociado de la Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Girona

Maria Helena Benito Mundet
Profesora titular de la Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Girona

 

Sumario

  1. Introducción
  2. La estructura financiera

2.1. Factores determinantes de la estructura de capital

  1. Las teorías sobre la estructura de capital

3.1. Teoría del equilibrio estático
3.2. La asimetría de la información y la teoría de la clasificación jerárquica
3.3. La teoría de las señales

  1. El caso de las pymes

4.1. El Modelo del Ciclo de Crecimiento Financiero
4.2. Factores determinantes de la estructura de capital de las pymes

  1. El caso europeo y español

5.1. Europa
5.2. España
5.3. Algunos datos. El papel de las pymes en España, Cataluña y Girona

  1. Análisis descriptivo

6.1. Metodología aplicada
6.2. Proporción de financiación ajena sobre la estructura financiera total
6.3. Proporción de financiación a corto plazo sobre el total de financiación ajena
6.4. Apalancamiento financiero

  1. Conclusiones

7.1. Sobre la estructura del pasivo, evolución del apalancamiento y resultados económicos
7.2. Sobre la aplicación de las teorías de la estructura de capital

Bibliografía

 

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Revista de Contabilidad y Tributación. CEF (RCyT. CEF) Núm. 363 (junio 2013)