Articulos de interés

La estructura financiera de las pymes: explicaciones contables y financieras. Análisis empírico con pymes gerundenses

Desde hace décadas el estudio de las finanzas empresariales ha girado en torno a cómo las unidades económicas, principalmente empresas, definen y articulan sus fuentes de financiación. El contexto económico actual, de fuerte recesión económica y estancamiento, ha dado más relieve al aspecto financiero y a las decisiones que se toman para que las empresas aseguren su funcionamiento y sus proyectos de futuro.

En el siguiente trabajo se hace un repaso a la literatura existente y se aplica al contexto económico actual y a las pequeñas y medianas empresas (pymes), que conforman la gran mayoría de nuestro tejido empresarial. Para llevar a cabo el análisis empírico, se ha tomado como base un conjunto de empresas de la provincia de Girona que pertenecen a diferentes sectores, considerados por su relevancia en este ámbito geográfico concreto. Para la obtención de los datos de estas empresas se ha utilizado la base de datos del Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (Sabi), que se alimenta de las Cuentas Anuales depositadas en el Registro Mercantil, del que se han extraído las correspondientes a los últimos años disponibles completos en diciembre de 2011: 2007, 2008 y 2009.

El estudio muestra como las pymes han ido reduciendo el nivel de apalancamiento durante estos años (sobre todo el de corto plazo, muy afectado por la restricción crediticia), coincidiendo con la reducción de beneficios de las pymes debido a la caída de las ventas. Además del análisis empírico se observa una mayor adecuación de la teoría de la clasificación jerárquica en las pymes y destaca la importancia de la información asimétrica en las mismas. El aspecto fiscal resulta secundario para estas sociedades.

Palabras clave: pymes, financiación, estructura de capital y endeudamiento.

 

David Maldonado Gutiérrez
Profesor asociado de la Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Girona

Maria Helena Benito Mundet
Profesora titular de la Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Girona

Actualización de balances 2012. Análisis fiscal y contable

En el presente trabajo se aborda el estudio de la actualización de balances recogida en el artículo 9 de la Ley 16/2012, de 27 de diciembre, por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica, tanto desde el punto de vista fiscal como contable. Los comentarios se han ilustrado con una serie ejemplos para mostrar al lector el procedimiento de la actualización y sus excepciones.

Palabras clave: actualización de balance.

 

Javier Romano Aparicio
Profesor del CEF

Contingent convertibles. Una nueva estrategia para la obtención de capital

La actual crisis financiera ha sacado a la luz el problema que suponen aquellas instituciones financieras que, por su importancia y tamaño, no es posible dejarlas caer (too big to fail). A lo largo de los últimos años, la gestión del riesgo ha ido evolucionando a través de la implementación de nuevas líneas de actuación más acordes con la realidad económica (muestra de ello serían los estándares de Basilea para el sector financiero).

Uno de los principales problemas que han tenido que afrontar las entidades financieras ha sido la solvencia, medida con ratios de capital de manera genérica. Una de las nuevas maneras de incrementar la solvencia sería la emisión de Contingent Convertibles (CoCos).

Los CoCos son instrumentos de deuda que se transformarán en acciones en caso de que se produzca un «desencadenante» (trigger). Los CoCos son títulos híbridos ya que tienen características propias de títulos de deuda y de equity; empiezan su vida como bonos ordinarios (pago de principal y cupones) y en caso de que llegada una determinada fecha no hayan sido convertidos en equity, vencerían como bonos corrientes. Por el contrario, la conversión de deuda a equity en los CoCos se realizaría de forma automática al producirse el trigger (para el caso concreto de ratios de capital, el trigger sería perder un determinado nivel de solvencia).

La utilidad de los CoCos es que permite la obtención de capital en momentos en que las vías de captación de equity tradicionales no son viables, evitando de esta forma la necesidad de llevarse a cabo rescates públicos como los acontecidos en la actual crisis financiera. No obstante, con el fin de que los CoCos sean eficaces para alcanzar los requisitos de capital, es necesario determinar qué triggers provocan su conversión automática de deuda a equity.

En conclusión, los CoCos pueden desempeñar un papel fundamental evitando que la prociclicidad en momentos desfavorables se acentúe ya que permitirían obtener capital en momentos en que otras opciones no son favorables por las condiciones de mercado, o son poco atractivas para los accionistas. Además, los CoCos podrían ayudar a mitigar el efecto contagio que lleve a una posible crisis sistémica.

Palabras clave: ratio de solvencia, trigger, Contingent Convertibles y Basel.

 

Albert Diaz Polo
Consultor en Accenture

Andrés López Bech
Analista de Riesgo de Crédito en Citigroup

Ignacio Pallás Margenat
Analista de Fusiones y Adquisiciones en UBS

José Ignacio Pareja Terrasa
Analista en Alter Domus

El Impuesto sobre Sociedades en 2012 (II). La actualización de balances

La actualización de balances tuvo su primera expresión positiva en el albor de los años sesenta del pasado siglo. El objetivo de aquellas singulares normas fue poner al día unos balances que habían sufrido los embates de la inflación y de las restricciones inherentes a una política económica autárquica ya agotada. Es obvio que la vigente actualización de balances se produce en un contexto bien diferente y, sin embargo, su estructura normativa apenas ha variado. El presente artículo describe las líneas básicas de las normas relativas a la actualización de balances contenidas en el artículo 9 de la Ley 16/2012, y esboza algunas reflexiones que, en esencia, tratan de orientar una respuesta para la pregunta siguiente: ¿han podido dichas normas vencer los rigores del paso del tiempo?

Palabras clave: Impuesto sobre Sociedades, actualización de balances y Ley 16/2012.

 

Eduardo Sanz Gadea
Licenciado en Derecho y Ciencias Económicas

Necesidad de mejorar la regulación del delito de falsedad en documentos contables

El artículo 290 del Código Penal regula un delito muy relacionado con la contabilidad: el delito de falsedad en documentos contables. La normalización penal de este delito está realizada por penalistas y hombres de derecho, sin tener en cuenta a los profesionales contables que se enfrentan cada día a esta disciplina. La regulación penal del delito de falsedad en documentos contables mejoraría si tuviera en cuenta los objetivos, características, sujetos pasivos y naturaleza de la contabilidad y su consideración como bien público. Desatender estas propuestas de mejora, manteniendo una redacción penal ineficaz, supondría perpetuar dificultades para alcanzar sus fines.

Palabras clave: contabilidad, delito de falsedad en documentos contables y Código Penal.

 

Miguel Ángel Villacorta Hernández
Profesor de la Universidad Complutense de Madrid

Una nueva definición de control: NIIF 10

La NIIF 10, emitida en 2011, introduce una nueva definición de control, hasta entonces recogida en la NIC 27 y la SIC 12. La nueva norma se introduce en el derecho europeo mediante el Reglamento 1254/2012, siendo obligatoria para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2014, permitiéndose la aplicación anticipada.

Palabras clave: control, inversiones financieras y dependientes y NIIF 10.

 

Juan del Busto Méndez
Profesor del CEF

Análisis de los efectos de la crisis económica en el sistema financiero español

Este artículo analiza los efectos de la crisis económica en el sistema financiero español valorando la repercusión de dichos cambios en la población y economía española. Se estudian las medidas que se han llevado a cabo en el sistema financiero español, la inclusión de exigencias de capital a las entidades financieras, el cambio en el análisis realizado a los clientes de dichas entidades y el cambio producido en la gestión de impagados. La principal contribución de este trabajo es una propuesta de clasificación de las medidas que han transformado el sistema financiero español. Para finalizar se incluyen unas conclusiones personales sobre los temas abordados y un análisis sobre las decisiones a tomar en el futuro para mejorar la eficiencia y efectividad del sistema financiero español.

Palabras clave: crisis económica, sistema financiero, España, reformas financieras y exigencias de capital.

 

Alejandro Ojeda Jiménez
Francisco Jareño Cebrián
Departamento de Análisis Económico y Finanzas.
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales.
Universidad de Castilla-La Mancha

La relación entre responsabilidad social empresarial y desempeño financiero

Un estudio transversal en los países de la Unión Europea

Tanto en el mundo académico como en el empresarial se percibe un interés creciente por las prácticas socialmente responsables y su impacto en la reputación de las compañías. A pesar de que la mayor parte de los estudios realizados sobre la relación entre Responsabilidad Social Empresarial (RSE) y desempeño financiero (DF) de las empresas sugieren una relación positiva, muchos autores coinciden en que el elevado número de estudios no concluyentes sobre esta cuestión subraya la necesidad de clarificar la forma concreta en que estas medidas de desempeño empresarial se relacionan. En este trabajo, partimos de una hipótesis alineada con la literatura anterior para investigar la relación en el contexto de la Unión Europea, analizando la influencia mediadora de variables propias de cada compañía, como los intangibles y la comunicación sobre RSE, y de la coyuntura económica, como variable del entorno. Nuestros resultados consolidan la hipótesis de la relación positiva, e indican que esta se puede dar de forma directa o producirse mediante la intervención de otras variables, en función de la coyuntura económica. Por lo tanto, la RSE se consolida como fuente de ventaja competitiva y herramienta de protección en momentos de crisis, que dota de mayor estabilidad financiera a las compañías que la incorporan en el núcleo de su estrategia de negocio.

Palabras clave: Responsabilidad Social Empresarial, desempeño financiero, teoría de los grupos de interés, variables mediadoras y coyuntura económica.

 

Pablo Gómez Carrasco
José Luis Ucieda Blanco
Universidad Autónoma de Madrid

La actualización de balances autorizada por la Ley 16/2012

Se analiza desde un punto de vista fiscal los principales aspectos objetivos, subjetivos y temporales del régimen de actualización de balances autorizado por el artículo 9 de la Ley 16/2012, de 27 de diciembre, por la que se adoptan diversas medidas tributarias dirigidas a la consolidación de las finanzas públicas y al impulso de la actividad económica matizando las semejanzas y diferencias con la anterior actualización de balances (aprobada por el Real Decreto-Ley 7/1996 y por el Real Decreto 2607/1996) y con el procedimiento de cálculo de la corrección monetaria de la plusvalía gravable en supuestos de transmisión de determinados bienes inmuebles que regula el artículo 15.9 del TRLIS.

Palabras clave: actualización de balances y Ley 16/2012.

 

Joaquín Blasco Merino
Inspector de Hacienda del Estado
Licenciado en Ciencias Económicas

Información contable fidedigna

Este artículo, que parte de que la información es una necesidad de carácter social, dentro de la cual es parte importante aquella que se refiere a datos económicos y contables, considera que la misma es inútil y engañosa cuando carece de fiabilidad, ya que las decisiones adoptadas a partir de ella serían erróneas. Siendo la auditoría el instrumento habilitado para dotar de credibilidad a la información contable, y estando inmersos en una profunda crisis económica en cuya gestación no ha sido totalmente ajena la profesión auditora, después de hacer un somero repaso a algunos de los escándalos financieros que están en la mente de todos, su autor propone iniciar un serio periodo de profunda reflexión, tras el cual deberán cambiar una serie de actitudes y aptitudes por parte de todos los estamentos de la sociedad implicados, dando lugar a actuaciones encaminadas a que la auditoría recupere su anterior prestigio como garante prácticamente indiscutible de la «imagen fiel» de las cuentas sometidas a su verificación profesional.

Palabras clave: necesidad de la información, información contable, fiabilidad informativa, auditoría y escándalos financieros.

 

Alejandro Larriba Díaz-Zorita
Catedrático de Universidad
Auditor de Cuentas no ejerciente

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